La gestion sous mandat en titres vifs : une solution qui n’est pas toujours optimale
Confier son portefeuille à une équipe de gestion sous mandat est souvent perçu comme un service haut de gamme. Cette équipe sélectionne directement des titres vifs pour constituer et gérer les investissements de ses clients.
Pourtant, cette approche présente plusieurs limites qui peuvent détruire de la valeur sans que l’investisseur en ait nécessairement conscience.
Une expertise difficile à généraliser
Une équipe de gestion sous mandat gère bien souvent l’ensemble des investissements depuis un même bureau.
Or, il est difficile d’être spécialiste simultanément :
- du marché français, européen, américain ou des pays émergents
- des différentes tailles de capitalisation
- des différentes styles d’investissement (value, croissance, GARP)
- ainsi que de tous les secteurs d’activité
Cette absence de spécialisation peut limiter la pertinence des choix d’investissement sur certains segments de marché.
Des portefeuilles qui finissent par se ressembler
Cette approche conduit souvent à retrouver les mêmes valeurs dans les portefeuilles.
On y retrouve régulièrement des entreprises comme Air Liquide, TotalEnergies, Meta ou Netflix, avec une forte exposition aux sociétés du CAC40.
Or, générer durablement de la surperformance sur ces grandes valeurs est particulièrement difficile.
Des frais qui pèsent sur la performance
La gestion sous mandat en titres vifs s’accompagne généralement de plusieurs niveaux de frais :
- les frais de la banque dépositaire
- les frais de gestion sous mandat
- les frais d’achat et de vente liés à chaque opération
L’accumulation de ces différents coûts vient durablement réduire la performance du portefeuille.
Privilégier des équipes spécialisées
Une approche plus pertinente consiste à répartir ses investissements entre plusieurs équipes spécialisées.
Chacune intervient sur son domaine d’expertise et a démontré sa capacité à générer de la surperformance dans la durée.
Cette spécialisation permet de s’appuyer sur des expertises complémentaires plutôt que de confier l’ensemble de son portefeuille à une seule équipe de gestion généraliste.