Pourquoi les retraits sur les fonds euros peuvent-ils être temporairement bloqués ?
Les fonds euros sont souvent perçus comme des placements totalement sécurisés. Pourtant, dans certaines situations exceptionnelles, l’État peut temporairement limiter les retraits via la loi Sapin 2.
Comment fonctionne la garantie du fonds euro?
Le capital des fonds euros est normalement protégé grâce à plusieurs mécanismes.
Des actifs majoritairement peu risqués
Les fonds euros sont principalement investis :
- En emprunts d’État
- En obligations de grandes entreprises
La part obligataire représente généralement autour de 80% du portefeuille, majoritairement sur des dettes souveraines françaises.
Le reste est investi :
- En actions
- En immobilier, afin d’améliorer le rendement
Des réserves constituées par les assureurs
Les assureurs mettent également de côté des réserves lors des bonnes années.
Ces réserves peuvent ensuite être utilisées durant les périodes plus compliquées, notamment lorsque la valeur des obligations baisse.
Car contrairement aux idées reçues, les obligations ne sont pas sans risque : lorsque les taux montent rapidement, la valeur des emprunts déjà émis chute.
Une garantie généralement hors frais de gestion
La garantie du capital est le plus souvent accordée hors frais de gestion.
En pratique, cela signifie qu’un fonds euro peut perdre environ -0,5% à -1% par an selon les contrats.
Une valorisation comptable particulière
Contrairement à la plupart des fonds obligataires, les obligations des fonds euros ne sont généralement pas valorisées à leur prix de marché mais à leur coût historique.
Ainsi, les variations de taux n’affectent pas directement la valeur comptable du fonds euro… sauf si l’assureur est obligé de vendre les obligations avant leur échéance.
Où se situe le véritable risque ?
Le mécanisme fonctionne tant que les épargnants ne retirent pas massivement leur argent.
Car en cas de rachats importants, l’assureur pourrait être contraint de vendre ses obligations à perte, avec une valeur de marché inférieure à leur valeur comptable.
C’est précisément dans ce type de scénario que la loi Sapin 2 peut intervenir.
La loi Sapin 2
En cas de risque systémique pour le secteur de l’assurance vie, la loi Sapin 2 permet temporairement de limiter ou suspendre les rachats afin d’éviter un déséquilibre majeur du système.
Ce scénario pourrait notamment devenir problématique lors d’une forte hausse des taux d’intérêt.
Par exemple, peu d’épargnants souhaiteraient conserver un fonds euro rémunéré à 2,5% si des placements sans risque offrent soudainement 5% ailleurs sur le marché.
Dans ce contexte, des retraits massifs pourraient fragiliser certains assureurs, d’où l’existence de ce mécanisme exceptionnel de protection.